大家好★ღღ✿ღ，五一假期结束★ღღ✿ღ，A股马上就要开盘了★ღღ✿ღ，一起回顾一下假期的大事★ღღ✿ღ，以及看看券商分析师们的最新研判★ღღ✿ღ！

　　中方注意到美方多次表态★ღღ✿ღ，表示愿与中方就关税问题进行谈判★ღღ✿ღ。同时★ღღ✿ღ，美方近期通过相关方面多次主动向中方传递信息★ღღ✿ღ，希望与中方谈起来★ღღ✿ღ。对此★ღღ✿ღ，中方正在进行评估★ღღ✿ღ。中方立场始终如一★ღღ✿ღ，打★ღღ✿ღ，奉陪到底★ღღ✿ღ；谈尊龙凯时★ღღ✿ღ，★ღღ✿ღ，大门敞开★ღღ✿ღ。关税战★ღღ✿ღ、贸易战是由美方单方发起的★ღღ✿ღ，美方想谈就应拿出谈的诚意★ღღ✿ღ，要在纠正错误做法★ღღ✿ღ、取消单边加征关税等问题上做好准备★ღღ✿ღ，拿出行动★ღღ✿ღ。

　　美国总统特朗普最新表示★ღღ✿ღ，授权商务部和美国贸易代表立即启动程序★ღღ✿ღ，对所有在国外制作的进入美国的电影征收100%的关税★ღღ✿ღ。美国总统特朗普在其社交平台Truth Social表示★ღღ✿ღ，美国的电影业正在迅速消亡★ღღ✿ღ。其他国家正在提供各种各样的激励措施★ღღ✿ღ，以吸引美国电影制作人和工作室离开美国★ღღ✿ღ。

　　“五一”假期期间★ღღ✿ღ，全球风险资产延续修复行情★ღღ✿ღ，其中中国资产领涨★ღღ✿ღ，恒生科技指数上涨3.1%★ღღ✿ღ，纳斯达克中国金龙指数上涨2.7%★ღღ✿ღ，恒生指数上涨1.7%二宫步美★ღღ✿ღ，富时中国A50期货上涨0.3%★ღღ✿ღ。美股方面★ღღ✿ღ，三大指数整体上涨★ღღ✿ღ，指数上涨3.0%尊龙凯时人生就是博(中国)官网★ღღ✿ღ、标普500指数上涨2.3%★ღღ✿ღ、道琼斯工业指数上涨1.9%★ღღ✿ღ，其中纳指与标普500已修复4月2日以来全部跌幅★ღღ✿ღ。

　　欧洲方面★ღღ✿ღ，德国DAX指数上涨2.9%★ღღ✿ღ，法国CAC40指数上涨2.8%★ღღ✿ღ，英国富时100指数上涨1.6%尊龙凯时人生就是博(中国)官网★ღღ✿ღ，其中DAX指数修复4月2日以来全部跌幅★ღღ✿ღ，富时100指数从4月10日以来连续上涨15日★ღღ✿ღ，创历史最长连涨天数★ღღ✿ღ。

　　假期期间★ღღ✿ღ，美元指数走强★ღღ✿ღ，主要货币兑美元走弱★ღღ✿ღ，而人民币★ღღ✿ღ、港币兑美元逆市升值★ღღ✿ღ。受港币持续升值影响★ღღ✿ღ，5月3日★ღღ✿ღ，香港金管局斥资465.39亿港元购买美元★ღღ✿ღ，以捍卫港币联系汇率制度★ღღ✿ღ，这是香港金管局自2020年以来首次通过干预买入美元★ღღ✿ღ。

　　香港金管局发言人表示★ღღ✿ღ，近期港元偏强★ღღ✿ღ，主要由于股票投资相关的港元需求有所增加★ღღ✿ღ，支持港元汇价二宫步美★ღღ✿ღ。此外★ღღ✿ღ，多只区内货币近日兑美元升值★ღღ✿ღ，亦带动港汇走强★ღღ✿ღ。

　　新台币5月5日一度飙升达5%★ღღ✿ღ，创下三十多年来最大盘中涨幅★ღღ✿ღ，原因是市场猜测出口商正在抢先将其所持美元兑换为新台币★ღღ✿ღ。

　　中国台湾地区货币延续上周五的涨势★ღღ✿ღ，升至近三年来最强水平★ღღ✿ღ。市场担忧汇率走强将削弱出口收益★ღღ✿ღ，导致台湾半导体巨头台积电股价下跌★ღღ✿ღ，回吐上周7%的涨幅★ღღ✿ღ。美元前景日益恶化的忧虑★ღღ✿ღ，也促使台湾大型寿险公司对其所持美元债务进行对冲★ღღ✿ღ，从而为新台币提供了额外动能★ღღ✿ღ。

　　中国台湾地区央行周一晚召开紧急记者会★ღღ✿ღ，试图平息外汇市场上的各种猜测★ღღ✿ღ。该机构表示★ღღ✿ღ，过去两天汇率大幅升值部分归因于市场传言尊龙凯时人生就是博(中国)官网★ღღ✿ღ，并呼吁避免不负责任的投机行为★ღღ✿ღ。

　　尽管新台币持续升值★ღღ✿ღ，但中国台湾地区货币当局周一并未被发现有积极入市干预以抑制其升势★ღღ✿ღ，尽管其通常会出手平抑波动★ღღ✿ღ。

　　在今年股东会尾声★ღღ✿ღ，巴菲特突然官宣★ღღ✿ღ，将于年底辞去伯克希尔哈撒韦公司首席执行官一职尊龙凯时人生就是博(中国)官网★ღღ✿ღ，他将建议此前官宣的接班人★ღღ✿ღ、公司副董事长格雷格·阿贝尔年底出任CEO涂料★ღღ✿ღ，★ღღ✿ღ。巴菲特表示尊龙凯时人生就是博(中国)官网★ღღ✿ღ，他“仍会留下来”并提供帮助★ღღ✿ღ，但“最终决定权”将由阿贝尔掌握★ღღ✿ღ。按照巴菲特的说法尊龙凯时人生就是博(中国)官网★ღღ✿ღ，阿贝尔和其他董事会成员都不知道会发生这样的事情★ღღ✿ღ，只有巴菲特和自己孩子知道★ღღ✿ღ。巴菲特表示★ღღ✿ღ，无意出售伯克希尔的任何一股★ღღ✿ღ，但将逐步捐出★ღღ✿ღ。

　　在针对中国市场的H20芯片遭美国政府禁售后★ღღ✿ღ，美国芯片大厂正加紧开发另一款符合美国出口规定的人工智能（AI）芯片★ღღ✿ღ，以继续保住其在中国的市场份额★ღღ✿ღ。据美媒报道★ღღ✿ღ，已向中国三家企业通报★ღღ✿ღ，正调整设计★ღღ✿ღ，寻求在不触犯美国出口管制的前提下★ღღ✿ღ，继续向中国供应产品★ღღ✿ღ。

　　关税战至今★ღღ✿ღ，全球主流风险资产价格基本都回到原点★ღღ✿ღ，表明“交易事实★ღღ✿ღ，而非预期”应该是贸易战之下应对不确定性的第一原则★ღღ✿ღ。展望5月★ღღ✿ღ，“为签而签”可能成为海外叙事逻辑★ღღ✿ღ，我们预计风险偏好还有回升空间★ღღ✿ღ，A股将继续呈现风偏回暖★ღღ✿ღ、主题轮动的特征★ღღ✿ღ，以低机构持仓的主题型交易机会为主★ღღ✿ღ。

　　配置上★ღღ✿ღ，除了短期的热点主题轮动★ღღ✿ღ，我们依然建议聚焦三个不变的大趋势★ღღ✿ღ：一是中国自主科技能力的提升趋势不会动摇★ღღ✿ღ；二是欧洲重建自主防务★ღღ✿ღ，提升能源★ღღ✿ღ、基建和资源储备的趋势不会动摇★ღღ✿ღ；三是中国势必要走通“双循环”★ღღ✿ღ，加速完善社会保障并激发内需潜力是政策的必选项★ღღ✿ღ。

　　中美贸易摩擦初现缓和迹象★ღღ✿ღ，但依然未有实质进展的美日★ღღ✿ღ、美欧等贸易谈判可能蕴含着市场波动率放大的潜在触发因素★ღღ✿ღ。不过★ღღ✿ღ，无论是阶段缓和★ღღ✿ღ，还是贸易摩擦加大★ღღ✿ღ，我们都认为中国资产可能依然是更有性价比的资产★ღღ✿ღ。当然★ღღ✿ღ，基本面的韧性也就意味着平准力量的持续性存疑和市场博弈资金的结构转换★ღღ✿ღ，中国资产的修复不代表全市场无差别的上涨★ღღ✿ღ。内需的构建和全球经济秩序的重塑仍是重要力量★ღღ✿ღ。

　　我们推荐★ღღ✿ღ：第一★ღღ✿ღ，受益于中国需求构建的消费行业（旅游休闲★ღღ✿ღ、乳制品★ღღ✿ღ、食品★ღღ✿ღ、啤酒★ღღ✿ღ、定制家居★ღღ✿ღ、彩妆★ღღ✿ღ、服饰★ღღ✿ღ、商贸零售）★ღღ✿ღ；第二★ღღ✿ღ，在全球经济秩序重塑的过程中★ღღ✿ღ，“两个太阳”下的需求和供给将会重建★ღღ✿ღ，推荐资源品（铜★ღღ✿ღ、铝★ღღ✿ღ、黄金）★ღღ✿ღ、资本品（工程机械★ღღ✿ღ、钢铁★ღღ✿ღ、自动化设备★ღღ✿ღ、化学制品等）★ღღ✿ღ；第三★ღღ✿ღ，应对潜在的外部冲击★ღღ✿ღ，低估值金融（银行★ღღ✿ღ、保险）★ღღ✿ღ、内部实物消耗+红利的煤炭★ღღ✿ღ。

　　4月初关税冲击以来★ღღ✿ღ，人民币汇率先贬再升★ღღ✿ღ，目前已经升值到年内新高★ღღ✿ღ，这是需要重视的信号★ღღ✿ღ，可能预示着中美关税有短期阶段性缓和或谈判的可能★ღღ✿ღ。

　　最新的季报数据充分说明★ღღ✿ღ，如果没有外部冲击★ღღ✿ღ，上市公司内在盈利趋势在企稳★ღღ✿ღ。关税冲击后★ღღ✿ღ，大概率会对1~2个季度上市公司利润产生影响★ღღ✿ღ，这一部分已经定价了很多★ღღ✿ღ。下一步还需要观察下降1~2个季度后★ღღ✿ღ，盈利企稳的趋势还能否继续★ღღ✿ღ。

　　消费和科技都是景气预期强化的方向★ღღ✿ღ，而4月消费结构性机会集中演绎★ღღ✿ღ，科技调整波段延续★ღღ✿ღ。目前★ღღ✿ღ，消费板块赚钱效应处于相对高位尊龙凯时人生就是博(中国)官网★ღღ✿ღ，科技股处于相对低位★ღღ✿ღ。现阶段更加看好科技的布局机会★ღღ✿ღ，中期看好国内AI算力和具身智能的投资机会★ღღ✿ღ。公募一季报反映出★ღღ✿ღ，机器人相对AI持股更集中★ღღ✿ღ。这表现为★ღღ✿ღ，更容易对催化做出反应★ღღ✿ღ，是主题弹性更高的方向★ღღ✿ღ，而AI行情重启需要更重磅的催化★ღღ✿ღ，如果启动则更偏向于中期行情★ღღ✿ღ。科技结构性行情阶段★ღღ✿ღ，继续看好港股好于A股★ღღ✿ღ。

　　随着4月底政治局会议的召开★ღღ✿ღ，总量政策的定力得到了进一步确认★ღღ✿ღ。会议强调“以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性”★ღღ✿ღ，为市场提供了清晰的政策预期★ღღ✿ღ。然而★ღღ✿ღ，这也意味着地产和消费等相关刺激预期板块的市场反应将趋于冷却★ღღ✿ღ，债市和红利类资产的配置优势将进一步显现★ღღ✿ღ。海外方面★ღღ✿ღ，中美贸易争端缓和预期大幅上升二宫步美★ღღ✿ღ。5月2日商务部新闻发言人称★ღღ✿ღ，中方注意到美方高层多次表态★ღღ✿ღ，表示愿与中方就关税问题进行谈判★ღღ✿ღ。同时★ღღ✿ღ，美方近期通过相关方面多次主动向中方传递信息★ღღ✿ღ，希望与中方谈起来★ღღ✿ღ，中方正在进行评估★ღღ✿ღ。

　　市场情绪方面★ღღ✿ღ，市场乐观预期的核心在于本轮政策对于资本市场重视程度较高★ღღ✿ღ，故对于后续“平准基金”等资本市场政策抱有较大期待★ღღ✿ღ。但是★ღღ✿ღ，一方面国内长线资金对于保值增值要求较高★ღღ✿ღ，使得此类资金增持范围或集中在核心资产★ღღ✿ღ，而非中小市值★ღღ✿ღ。另一方面二宫步美★ღღ✿ღ，当前散户杠杆资金仍需时间消化★ღღ✿ღ。故红利★ღღ✿ღ、央企权重及上证指数确实整体韧性较强★ღღ✿ღ，但个股仍需较长的筹码出清时间★ღღ✿ღ。

　　中期维度下我们继续看好成长★ღღ✿ღ，“宽货币+弱美元”是影响风格的重要线索★ღღ✿ღ。“四月决断”后★ღღ✿ღ，市场的风格选择或将发生转变★ღღ✿ღ。内部方面★ღღ✿ღ，经济和业绩数据风险得以出清★ღღ✿ღ，针对政治局会议的博弈亦已落地★ღღ✿ღ，政策态度以“稳”为主★ღღ✿ღ：外部来看★ღღ✿ღ，关税对市场冲击最大的阶段已经过去★ღღ✿ღ，市场对关税动态的反应将趋于钝化★ღღ✿ღ。“底线思维”下★ღღ✿ღ，后续A股的调整风险整体可控★ღღ✿ღ，市场风险偏好有望提升★ღღ✿ღ，政策和产业端具备持续催化的板块将是后续交易的重心★ღღ✿ღ，市场风格或回归科技成长主线★ღღ✿ღ。具体来看★ღღ✿ღ，可以关注★ღღ✿ღ、★ღღ✿ღ、国产算力产业链（先进制程）★ღღ✿ღ、军工电子★ღღ✿ღ、创新药★ღღ✿ღ、低空经济★ღღ✿ღ、可控核聚变等方向★ღღ✿ღ。

　　人民币升值有助提振“中国资产”★ღღ✿ღ，“AI+”成5月配置主线★ღღ✿ღ。“五一”假期期间★ღღ✿ღ，中美经贸缓和预期促使全球风险偏好回暖★ღღ✿ღ，人民币汇率快速升值并带动中国权益资产大幅反弹★ღღ✿ღ，节后A股“开门红”值得期待★ღღ✿ღ。结构上★ღღ✿ღ， “AI+”有望成为5月重要主线★ღღ✿ღ。一方面★ღღ✿ღ，海外厂商AI领域资本开支维持高增长★ღღ✿ღ，国内科技产业也处于向上突破的关键节点★ღღ✿ღ，5月AI领域事件催化仍多★ღღ✿ღ；另一方面二宫步美★ღღ✿ღ，中共中央政治局集体学习强调自立自强和应用导向★ღღ✿ღ，中长期国内AI产业链★ღღ✿ღ、AI应用发展均蕴藏巨大潜力★ღღ✿ღ。

　　展望后市★ღღ✿ღ，如无意外★ღღ✿ღ，节后A股大概率顺势向上“补涨”★ღღ✿ღ，4月7日的跳空缺口将有更大程度的修复★ღღ✿ღ。然而★ღღ✿ღ，我们需要客观认识到★ღღ✿ღ：中美双方还未就关税进行正式谈判★ღღ✿ღ，前期导致市场“下翻”的主要利空因素还未完全得到修正★ღღ✿ღ，近期指数的反弹某种程度上已经“领先”基本面变化★ღღ✿ღ。因此★ღღ✿ღ，我们预计节后大盘可能呈现“先补涨★ღღ✿ღ，后震荡”的格局★ღღ✿ღ，指数总体波动区间较难有根本性变化★ღღ✿ღ。

　　配置方面★ღღ✿ღ，基于“节后先补涨后震荡★ღღ✿ღ，总体仍是区间波动”的判断★ღღ✿ღ，我们建议继续持有当前仓位★ღღ✿ღ，享受4月8日以来的反弹趋势★ღღ✿ღ，但同时应该警惕上方成交密集区带来的压力★ღღ✿ღ，不宜轻易追涨★ღღ✿ღ。如果再度出现外部利空打压指数的情形★ღღ✿ღ，则建议在指数快速下探时果断出手★ღღ✿ღ、积极增配★ღღ✿ღ。

　　展望5月★ღღ✿ღ，市场可能会呈现“权重指数回升★ღღ✿ღ，科技成长活跃”的格局★ღღ✿ღ。从目前的经济数据来看★ღღ✿ღ，市场担心关税冲击对出口产生负面影响★ღღ✿ღ，但是财政资金准备充裕★ღღ✿ღ，能够在出口下行时进行对冲★ღღ✿ღ，经济未来仍然以稳为主★ღღ✿ღ。年报及一季报披露结束★ღღ✿ღ，上市公司盈利增速迎来久违的上行拐点★ღღ✿ღ。而且★ღღ✿ღ，由于经营流量净额大幅改善★ღღ✿ღ，资本开支下滑★ღღ✿ღ，自由现金流拐点确立★ღღ✿ღ，奠定A股整体向上的方向★ღღ✿ღ。

　　业绩披露期结束后★ღღ✿ღ，市场会积极地在业绩改善的行业进行投资标的布局★ღღ✿ღ。而进入业绩真空期后★ღღ✿ღ，新产业趋势方兴未艾★ღღ✿ღ，产业趋势投资和主题投资在当前环境下有望回归★ღღ✿ღ。由于汇金发挥类“平准基金”作用★ღღ✿ღ，市场向下调整空间不大★ღღ✿ღ，将会强化风险偏好尊龙凯时 - 人生就是搏!平台★ღღ✿ღ，融资余额有望回归★ღღ✿ღ。

　　流动性层面★ღღ✿ღ，假日期间人民币离岸汇率大幅升值★ღღ✿ღ，港币触发强方兑换保证水平★ღღ✿ღ，显示外资有再度流入中国资产的迹象★ღღ✿ღ。总的来看★ღღ✿ღ，市场在五月有望呈现“权重指数回升★ღღ✿ღ，科技成长活跃”的格局★ღღ✿ღ，风格方面★ღღ✿ღ，偏科技★ღღ✿ღ、中小风格有望重新回归★ღღ✿ღ。

　　全球市场避险情绪降温★ღღ✿ღ，风险偏好回升★ღღ✿ღ，A股在流动性支撑及关税战节奏放缓的支撑下投资者情绪有所回暖★ღღ✿ღ。国内“五一”假期消费动能提振推动内需持续改善★ღღ✿ღ；AI领域呈现加速发展态势★ღღ✿ღ，大模型多模态迭代与场景化应用持续突破★ღღ✿ღ。A股上市公司一季报披露收官★ღღ✿ღ，利润端改善★ღღ✿ღ，行业营收增速呈结构性分化★ღღ✿ღ，关注能够维持高景气的行业★ღღ✿ღ。展望五月★ღღ✿ღ，市场或维持震荡格局★ღღ✿ღ，短期风险偏好继续边际改善★ღღ✿ღ，或推动市场风格阶段性转向成长★ღღ✿ღ。关注行业★ღღ✿ღ：电子★ღღ✿ღ、机械设备★ღღ✿ღ、计算机★ღღ✿ღ、汽车★ღღ✿ღ、家电★ღღ✿ღ、农林牧渔★ღღ✿ღ、商贸零售二宫步美★ღღ✿ღ、美容护理★ღღ✿ღ、社会服务等★ღღ✿ღ。